回望“十四五”，我國能源化工產業在高質量發展的道路上穩步前行。五年來，大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)深入貫徹落實國家“十四五”規劃相關部署，始終立足產業需求，持續優化品種供給、完善市場機制、拓展服務模式，為能化產業鏈上下游企業提供了有力、有效的風險管理工具與定價參考，在助力能化產業持續穩健發展、實現轉型升級等方面發揮了積極作用。

　　完善品種工具體系 豐富能化產業風險管理工具箱

　　“十四五”期間，大商所大膽探索創新，豐富產品供給，聚焦能化板塊先后上市4個期貨品種和3個期權品種，為產業管理風險、貿易定價等提供了更多樣化、精細化的工具選擇。

　　一是上市乙二醇、苯乙烯期權，實現能化板塊實物交割期貨品種對應期權工具的全覆蓋。2023年5月15日上市的乙二醇和苯乙烯期權，與相關品種期貨形成合力，為液體化工領域構建起了更加豐富的風險管理工具體系，進一步提升了產業鏈企業在風險管理上的效率和精度，對于滿足企業個性化需求、服務化工行業高質量發展具有積極意義。

　　據統計，2025年，乙二醇期權日均成交4.7萬手、日均持倉7.1萬手，法人客戶持倉占比75.4%。苯乙烯期權日均成交21.2萬手、日均持倉11.5萬手，法人客戶持倉占比51.8%。多家產業企業參與其中。

　　苯乙烯期權上市以來，中基石化有限公司就在逐步探索利用這一工具升級風險管理方案，比如通過構建“三領口”期權結構，既實現了風險對沖，也在持有現貨或期貨多單的同時增厚了收益。

　　在乙二醇價格在產業估值底部波動時，嘉悅物產集團有限公司利用期權工具在低位價格環境下實施了賣看漲的套保策略，以此優化貿易成本，增強了貿易活動的靈活性。

　　通過應用苯乙烯和乙二醇期權，恒力恒源供應鏈(上海)有限公司將非線性損益嵌入貿易合同中，通過含權貿易為客戶提供保底價銷售和封頂價采購等服務，更好地契合上下游企業的需求。

　　二是上市純苯期貨和期權，為芳烴產業鏈帶來風險管理新工具。2025年7月8日上市的純苯期貨和期權可以與苯乙烯期貨、期權形成芳烴產業鏈避險工具“組合拳”，為擴產周期下的企業提供管理價格風險、鎖定生產利潤的有效工具，幫助產業鏈達到整體生產有序、利潤均衡分配的狀態。同時，純苯期貨也有助于形成公開、透明、權威的“中國純苯價格”，提升我國純苯價格在國際貿易中的影響力和話語權，助力我國從化工大國向化工強國邁進。

　　截至2025年底，純苯期貨日均成交1.1萬手、日均持倉1.8萬手，法人客戶持倉占比73.3%。純苯期權日均成交1661手、日均持倉8743手，法人客戶持倉占比90.5%。包括京博石化、中哲物產等在內的多家產業企業參與其中。

　　山東京博石油化工有限公司副總經理劉勇表示，純苯期貨上市首月，在下游苯乙烯裝置即將開工的背景下，京博石化在純苯期貨低位時建立原料虛擬庫存頭寸，同時賣出苯乙烯期貨，實現了裝置利潤的對鎖。此外，京博石化也會積極通過純苯期權進行定制化服務，如在經營中嵌入買入或賣出期權、領口期權等，從而輸出差異化經營服務方案。

　　中哲物產集團有限公司純苯期現交易員徐溢豪表示，中哲物產積極開展基差交易、純苯-苯乙烯價差交易等，并利用期貨盤面實現了大量的遠端進口利潤鎖定和周度價格管理。未來，隨著時間的推移和盤面流動性的增加，純苯的基差交易等各類交易方式將更加活躍，中哲物產也將圍繞這一優質交易標的為產業鏈提供更加優質的服務。

　　三是在國內期貨市場率先推出均價期貨，進一步豐富期貨工具在實體產業中的應用場景。2025年10月28日上市的線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均價期貨，不僅填補了境內均價風險管理工具的空白，更以創新的現金交割機制，為化工產業開展長周期貿易提供了便利條件，標志著我國衍生品市場服務能化行業的能力邁上新臺階。同時，3個化工品月均價期貨與對應實物交割期貨形成“互補共進”的格局，共同構建更完善的化工衍生品生態，進一步增強了我國化工品價格的國際影響力。

　　截至2025年底，線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均價期貨市場運行平穩，價格走勢合理，日均成交4674手、4538手、3242手，日均持倉6336手、5747手、6104手，持倉量呈遞增趨勢；成交持倉比0.74、0.79、0.53，處于正常范圍；合約價格圍繞對應實物交割期貨合約正常波動。

　　浙江明日控股集團股份有限公司副董事長、副總經理邵世萍表示，明日控股已嘗試利用月均價期貨開展套保操作，通過賣出PP2602F為遠期交付的共聚聚丙烯鎖定銷售利潤，隨著交割月臨近，PP2602F合約的月均價特性將逐步顯現。未來疊加進口資源套保、月均價銷售等模式的推進，月均價期貨的應用場景將得到進一步拓展，交易體量還有較大提升空間。

　　著力提升市場運行質效 促進市場功能更好發揮

　　“十四五”期間，大商所堅持“一品一策”、多措并舉，持續做好能化品種維護優化工作，不斷提升其功能發揮水平，為能化品種期貨價格和期貨工具在更大范圍、更深層次得到運用打好基礎。

　　一是擴展交割布局、優化升貼水設置。適配產業發展變化情況，增加山東、河北、安徽、遼寧作為苯乙烯期貨交割區域，增加天津作為聚丙烯期貨交割區域，增加天津、山東作為聚氯乙烯期貨交割區域，增加陜西作為線型低密度聚乙烯期貨交割區域。期間，還根據地區現貨市場運行情況，將液化石油氣期貨各交割區域的升貼水均調整為0元/噸，將聚丙烯期貨山東地區升貼水由-150元/噸調整為-100元/噸、江蘇地區升貼水由-50元/噸調整為0元/噸。這些舉措有效擴大了相關品種的服務和輻射范圍，進一步提升了期現貨價格相關性，并為相關地區能化企業參考期貨定價和貿易、參與期貨套保和交割提供了便利。

　　二是完善相關合約規則制度。在聚丙烯、聚氯乙烯、線型低密度聚乙烯品種上采取了包括引入廠庫交割制度和集團交割制度、對《大連商品交易所合成樹脂期貨交割品牌工作辦法》進行修訂、對標準倉單注冊時限要求進行優化、將最小變動價位統一為1元/噸等一系列舉措，為保障相關品種穩健運行、提升塑料期貨價格代表性和準確性夯實了基礎。

　　三是推動合約連續活躍。根據能化期貨市場運行情況和品種特點，差異化、精細化、動態化制定做市方案，全力破解合約流動性不均衡難題。目前已成功實現苯乙烯、液化石油氣期貨合約連續活躍，其他能化期貨品種非159合約買賣價差顯著收窄，相關合約成交效率與持倉穩定性均有了大幅提升，為能化企業運用近月合約開展風險管理打下了良好基礎。

　　四是優化期權合約規則。實施延后期權最后交易日、優化期權合約掛牌規則等舉措，以進一步提升能化品種期權市場運行質效，滿足產業鏈企業精細化風險管理需求，并取得了顯著效果。例如2024年8月開始實施的“近密遠疏”期權合約掛牌規則，既精簡了合約數量、聚集了合約流動性，又保留了完整的波動率曲面，進一步改善了能化品種期權市場運行質量。

　　一系列優化舉措之下，大商所能化板塊保持了穩健發展的態勢，從2021-2025年的數據來看，6個能化品種的價格相關性和套保效率均長期維持在90%以上，部分品種部分年份甚至高達98%以上，為廣大能化企業準確看期貨、高效用期貨奠定了堅實基礎。

　　提升產業客戶參與度 更好服務能化企業風險管理

　　“十四五”期間，大商所深入產業，打通堵點難點、持續開拓創新，通過降低參與成本、精準培育服務、拓展業務模式等舉措，推動期貨工具深度融入能化企業日常經營。

　　一是切實降低企業參與成本，提升企業參與便利性。2022年，大商所取消了線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯期貨合約交割月前月10%的保證金梯度，并將交割月前7個交易日的套期保值交易保證金標準從20%下調至15%，降低了能化企業參與近月合約套保的資金成本。

　　2023年對品牌工作辦法的修訂中，大商所遵循“寬進嚴管”的原則，調整申請門檻和申請條件，拓展市場覆蓋面和服務能力，同時在制度層面強化細化對品牌的日常管理。受益于新制度，目前超過97%的入庫產品已免于檢驗，大大降低了檢驗成本。據悉，當前中石油旗下的18家工廠品牌、中石化旗下的8家工廠品牌已進入可交割品牌名錄。

　　之后的2024年，大商所又修改風險抵押金收取規定，為65家化工品種交割庫清退風險抵押金合計超過3100萬元；2025年，大商所將梯度收取廠庫擔保品的業務拓展至液化石油氣期貨，為廠庫降低擔保品成本近3000萬元。這些舉措均進一步幫助企業緩解了資金壓力。

　　此外，這五年間推出的交割手續費減免、客戶移倉、常態化期貨對沖、標準倉單轉讓結算實時處理、廠庫擔保品業務優化、銀行承兌匯票作為廠庫擔保品、倉儲費支付業務優化等多項業務和舉措，也幫助能化企業能以更低成本、更高效率運用期貨工具。

　　二是深入開展產業客戶參與度提升工程。5年來，大商所多層精準發力，打造多個市場服務品牌項目，讓更多能化產業鏈企業認識到期貨市場的功能作用，逐步參與到期貨市場當中來。通過發揮“產融基地”傳幫帶作用，以“企業培育企業”的方式，構建“以點帶面、以實促學”的互動格局；通過“一對一”模式面向龍頭企業針對性地開展差異化、精準化服務，打造多個行業標桿；通過“企業風險管理計劃”分類施策，推動中小微企業參與期貨套保、基差貿易等創新模式，逐漸將期貨工具拿穩用好。5年間，多層次、廣覆蓋的市場服務體系逐漸形成，期貨工具更加深入融入能化行業經營實踐，有效助力產業鏈供應鏈韌性和安全水平提升。

　　三是拓展產業服務領域和模式。上線優化后的期轉現業務，助力企業靈活交割、便利基差點價，極大夯實了期現聯動的基礎，更好滿足能化企業的個性化需求；設立恒力石化等企業專區，并為其創新提供期現聯動點價和期現報表合并計算功能，助力龍頭企業更好利用期貨價格開展現貨貿易；探索推進與長江國際等交割倉庫期現系統的對接試點，實現期貨交易、現貨交收、貨款支付一體化的聯動，既提升了業務辦理的效率，也規避了現貨交收履約的風險；在全部能化品種上開展協議交收業務，使得更多產業客戶可以據此靈活選擇交收地點、品牌及物流方式，推動交割庫的多樣化服務和企業的差異化需求更好適配，促進期貨與現貨市場更加緊密銜接。

　　推動市場對外開放 提升價格影響力

　　“十四五”期間，線型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯、液化石油氣期貨和期權以及線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均價期貨合約已被納入合格境外投資者(QFI)可交易品種范圍；對液化石油氣期貨對外開放的必要性和可行性研究已有序開展；通過布局境外交割倉庫實現能化品種境外交收的業務方案也已初步形成。隨著大商所積極穩妥推動對外開放，能化品種的價格影響力有了顯著提升。

　　多位產業界人士表示，在我國產能快速擴張的背景下，化工品出口近兩年有了明顯增長。在此過程中，大商所相關期貨品種為出口貿易的定價和達成提供了有力的支持。

　　甘肅龍昌石化集團有限公司(下稱“龍昌石化”)在向越南等國出口的同時，還利用自身地處西北的區位優勢，積極拓展中亞客戶。據龍昌石化總經理助理李瑞敏介紹，在拜訪外國客戶的過程中，她發現其實中國期貨市場的“知名度”還是挺高的。比如有時報一口價時，客戶會說：“我看今天期貨跌了哎，怎么還是這個價格，能不能也降一降?”此外也有一些客戶對基差貿易表達了濃厚的興趣，并且已經在和龍昌石化商議嘗試落地一筆。“我們覺得，外國客戶也在逐漸熟悉和接受我們的期貨市場，期貨定價還有著進一步發展空間。”她說。

　　據金能科技股份有限公司副總經理伊國勇介紹，2024年，拓展出口業務的談判過程中，有些外國客戶提出的問題也是報價是否虛高，畢竟作為體量較小的市場，他們也缺少精確的價格基準和參考。對此，伊國勇告訴客戶：“我們的報價都是參照期貨價格確定的，比如4月交付貨物的結算價，就在大商所PP期貨5月合約價格的基礎上，加上一個合理的利潤幅度確定的。”之后有客戶用了3個月的時間跟蹤金能化學的報價，并且和大商所期貨價格作對比，對價格的公允性給予了很高的評價。

　　在伊國勇看來，期貨市場使所有價格“上了臺面”，客戶一對比就知道報價的合理性，心里也就有底去接貨。

　　“后來甚至還有海外客戶主動來咨詢他們能不能也來交易大連的期貨品種，我告訴他們當然可以，塑料期貨都已經國際化了，在境外也能做中國的期貨品種了。”伊國勇認為，目前這個階段國內企業可能免不了要“卷起來”，但前途還是光明的。大家一起努力，特別是幾家有影響力的行業龍頭，共同將期貨定價的比例每年提升個5%、10%，這種模式就會逐漸普及開來，從而幫助中國的塑料產品更好走向世界。

　　回眸“十四五”，展望“十五五”，隨著期現結合理念的不斷推廣深化，能化產業對于期貨工具和期貨價格的運用還將“更上一層樓”。下一步，大商所將繼續立足能化產業發展情況和實際需求，持續做好品種研發上市和維護優化工作，深入開展產業培育，穩步推進對外開放，著力提升價格影響力，為服務產業鏈供應鏈安全穩定運轉和能化行業高質量發展注入持久可靠的期貨動力。 (大連商品交易所 供稿)